内蒙黑色产业链调研实录 | 钢铁新增产能明显,原材料整体并不悲观

2019年10月30日   |   by admin

10月份开始,黑色产业的核心逻辑发生了一些转变。一周前的下跌到现在形成震荡格局,市场是否来到了拐点需要有前瞻性判断。我们本次在内蒙的调研涉及黑色产业各环节的企业。内蒙作为重要的黑色产业原材料供应基地和钢铁生产基地,区域内重要企业生产经营情况,有望成为把握行业边际变化的重点突破口。

一、目前黑色产业所处的阶段以及核心的变化

1、目前的黑色产业处于什么阶段?

价格端,从9月下旬开始到现在下跌了1个月左右的时间,现在处于比较震荡的格局。我们认为目前的核心矛盾在原材料端,在第一个阶段,也即过去1个多月时间里,钢材价格的下跌带来的钢铁利润压缩明显。进入第二阶段之后,原材料的重要性开始体现,如果铁矿和焦煤的价格整体保持趋稳,钢材下跌的空间不大,但如果铁矿和焦煤的价格开始下行,钢材的价格很有可能随之下行。

2、目前的核心变化

(1)库存和产量的压力。产量的刚性和需求的淡季来临的预期下,市场已经提前交易了价格的下跌。从库存来看,什么时候会从现在的去库进入后期累库的节奏,累库的量会不会比往年更多,是目前钢材端比较核心的点。目前的库存和产量的矛盾已基本缓解,社库基本已经回到去年水平,厂库仅略高于去年同期,产量也和之前的高点相比有明显下滑。我们认为钢材端的压力在盘面上已经有了比较充分的体现,后期在盘面上反应的程度会比较弱。

(2)进出口的冲击。从目前来看,全球经济下行压力明显,我国经济韧性比较突出,这也带来了国内外钢材价格的明显差异,我国钢材的价格明显高于海外,目前价差水平处于今年以来的最高值,与去年10月的水平比较接近,我们认为目前的格局会通过市场化的手段去解决。去年10月的解决方式是当时国内利润太高,带来的价格下跌,从而带来价差的收敛。而今年来看,由于目前钢材利润比较薄,后续价差的收敛可能通过原材料下跌的方式去实现。

二、内蒙黑色产业各环节对未来核心判断

1、钢厂:冬储价格预计在3200-3300元/吨的可能性比较大,总体而言并不看好。但企业也认为随着价格的下跌产量会下降。一家民企预计11月中旬将检修20几天,检修完之后,如果价格不好就会停一座炉。与2015年相比,现在负债率比较低,当时财务成本高,对现金流有要求,但目前不存在这种情况,所以可以在没利润的时候少生产。

2、铁矿:明年供给会有小幅增加,需求取决于钢材。需求走弱,可能会出现先压电炉再压高炉。铁矿整体还是供需平衡的格局,主要还是看钢材的调整。预计普氏指数中枢在70-80美元之间。

3、双焦:需求下滑先受冲击的会是短流程,无法调节之后才会冲击到焦炭,整体来看并不会太悲观。长期来看,比较看好焦煤的战略地位,焦化只是终端产品,焦化的生存和利润路径肯定向煤看齐。

三、内蒙黑色产业调研情况汇总

本次行程我们一共拜访了3家钢铁企业(1国企2民企),2家铁矿企业(当地最大的2家民企),2家焦化企业(2家民企),下面对各企业目前的生产经营以及后市判断进行详细反馈。

钢铁:新增产能明显,9月底开始北材南下

1、区域格局

国企:当前处于满产状态,铁、材产量均为1500万吨/年,产品以板材、无缝管、铁轨等为主。

民企:两家福建系的企业,规模在120万吨、300万吨,产品以建材为主。

2、环保影响

整体来看,公司所在区域人少风大,气候条件更好,相对而言不太严,环保设施不如沿海钢厂。但是为保证正常生产,去年在环保方面基本都投入了很多,环保设备基本在去年已经上齐。

产量增长的两大主要原因:新增产能、废钢添加比例。

3、新增产能

整个西北地区产能新增情况非常明显。从我们调研的企业来看,国企由于受到高炉大修影响,产量增长不算特别明显。但两家建材企业增产至少30%以上。另外初步了解到,内蒙及附近的宁夏区域的多家企业都有重组或增产计划。

4、废钢情况

(1)现在的水平:大国企废钢添加比例在10%左右, 8、9月份废钢用量下降。生产建材的民企在20%左右,只要有利润都是加到最高的水平。

(2)废钢供应:供货范围主要是兰州、银川,500公里范围内,今年上半年还好,最近货源紧张了一些,主要原因是其他民营企业抢货。

5、需求情况

内蒙地区现在需求难以消化当地产量,仍有一部分产量需外流至西南等其他地区。

八月开始萎缩,送货单位结不上款。主要原因是房地产市场不好,导致需求减少。基建需求同样减少,部分中字头企业资金状况不佳。公司相关基建企业6月份之后就结不上款,总结来讲是工地停,项目在,资金链紧张。如果明年资金下发早,对需求会有拉动。9月底开始有南下。企业目前利润在200-300元/吨左右。

6、定价模式

(1)锁价模式,每天出价,现在的价格3500多元,利润200元左右。到重庆3900元,运费过去400元,运费与产品差价基本一致。到广州陆运加水运要300元,但运送周期长,价格风险大。

(2)随行就市为主,每天根据期货盘面情况报价。

7、成本

(1)原材料:国企大厂铁矿需求2000万吨,进口1000万吨、自产700万吨、周边国产矿300万吨。公司有自有焦化,蒙煤距离较近,进口占比50%左右。整体而言区域内原材料成本较低。

铁矿冬储在11月份,正常库存1个月,冬储基本在2个半月左右的水平。外矿采购方面,进口铁矿比较贵用的少,外矿从天津过来运费130元,目前内矿和外矿到厂差价80元左右。主要来自包头附近的国产矿。

焦炭采购主要来自乌海,包头地区电费约4角/度。

(2)运输:超载影响很大,运费每吨增加了20元左右。厂库出厂价3600元基本和市场价一致,运费成本20元的增加主要靠钢厂让利。

8、对后市看法

去产能冬储价格预计在3200-3300元/吨的可能性比较大,总体而言并不看好。但企业也认为随着价格的下跌产量会下降。其中一家民企预计11月中旬将检修20几天,检修完之后,如果价格不好就会停一座炉。与2015年相比,现在负债率很少,当时财务成本高,对现金流有要求,但目前不存在这种情况,所以可以在没利润的时候少生产。

铁矿:供给会有小幅增加,需求取决于钢材

1、区域格局

供需格局来看区域内供不应求,目前内蒙在产的铁矿企业大概十五六家。区域精粉产量在700万吨左右。我们调研的两家企业产量在180万吨、100万吨。由于区域基本没有新资源,不太会有新增产能。

需求比较旺盛,内蒙和宁夏钢厂新增产能比较明显,钢材原材料采购主要集中在这边。价格长期低于外矿,大约有80-90元的差价。国产矿价格波动相对较慢,与国企决策较慢有关系。

2、库存

包头地区整体而言库存较低。每个企业会根据自身情况调节库存,现金流压力不大的企业,可以在低于某些价格的时候一直压货,直到压不动了才会去卖货,但是压货也不代表着一点也不卖。

对现金流的需求比较大的企业,基本没法囤货,主要原因是早年投资大。

3、环保影响

大厂基本都是按国家的标准和政策来走,对较大规模的铁矿影响不大。小矿可能存在这方面的问题比较多,有的是因为采矿成本高退出,有的是因为办手续成本高的原因。

整体来讲,包头这边年产20万吨以上的不超过10家,从10年的维度来看,环保对周边精粉的影响至少1000万吨以上。

4、成本

(1)内蒙贫矿多,成本比较高,在500-600元之间,矿品质差的成本700。我们调研的两家企业铁元素含量分别是33%、40%,在贫矿中属于品位较高的。

(2)运输、超载的影响

特别对短途运力影响大。内蒙以汽运为主,原来一车100吨,现在只能拉30吨,成本飙升。钢企会补一小部分。由于运费的原因,运输半径很短,往西到乌海。

5、外矿

今年包头国企钢厂的蒙古矿增加的比较多,取代了一些国产矿,每年来包头这边400-500万吨的进口量,公司采购1/3,但是以前最多能采购2/3。蒙古矿品位53%以上,但问题在于硫高,处理起来比较麻烦,所以经常是几家的矿配比后混用。

6、明年矿石供需判断

供给会有小幅增加,需求取决于钢材。需求走弱,可能会出现压完电炉压高炉。铁矿整体还是供需平衡的格局,主要还是看钢材的调整。预计普氏指数中枢在70-80之间。

双焦:短流程作为需求下滑缓冲垫,双焦整体并不悲观

1、区域格局

今年格局以紧平衡为主。消费端省内外都有,主要取决于运力和油价。内蒙的焦化在乌海和鄂尔多斯的棋盘井周边,实际焦炭产量在1200万吨左右。近年来大公司由于在环保等方面率先达标,抢占了一些落后产能公司的份额。

2、运输

运输汽运偏多,约占60%,火运40%。但火运方便的时候,可能也会达到50%。

3、库存

需求情况不错,公司的销售渠道是直供客户,生产计划固定,所以库存没有增加,整体比较平稳。

4、利润水平

接受本轮降价50元的基本是小厂或现金流较差的厂,大企业基本没有接受。如果按降50元计算,利润在30-40元/吨左右。

5、进口焦煤

大厂可以直接从外蒙商务部定焦煤,一般企业也会去找贸易商买焦煤。普遍都是进口原煤,然后拉到自己的洗煤厂进行洗煤配煤。

6、对未来的看法

本次调研的两家重点企业,区别在于规模大小和是否有自己的煤矿,对后市的看法也有区别。对于大企业来讲,自己有煤矿所以成本要低很多,不太看重短期的波动。但对于一般的焦化企业而言,目前基本处于盈亏平衡的状态,但整体而言并不悲观。今年钢铁供给处于相对过剩的状态,虽然市场预计四季度需求不会太好,但需求下滑先受冲击的会是短流程,无法调节之后才会冲击到焦炭。长期来看,比较看好焦煤的战略地位,焦化只是终端产品,焦化的生存和利润路径肯定向煤看齐。

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