东方通——上车华为的中间件国产替代领头羊

2019年11月21日   |   by admin

尊敬的投资者大家好,我是东北证券计算机首席分析师安永平,然后今天由我和我们的助手邵朱韵两位跟大家分享一下我们最近发布的东方通的一个深度报告,因为东方通也是我们过去一年来重点跟踪和重点研究的一个公司,之前我们也写过他的一些覆盖报告,但是这个报告差不多写了57页,是对整个东方通的一个公司的历史沿革和中间件这个行业的发展的脉络,包括未来的一个产业趋势,然后以及东方通的主要竞争对手和竞争力的比较,包括海外的BA偏见的一个龙头公司,它的一个发展历程,在包括整个公司业绩预测,包括后面的估值以及潜在的风险点等各个角度,全方位地展现了我们对中央驾行业和中通公司的一个深度研究,然后因为昨天是正式报告外发,然后今天也是有形成了一个一下去整个今天东方通像开盘开始是有一个比较好的涨幅,包括后续的整个AK行业都应该有一定的正面的一个反应,遇到下午之后也是蛮多的投资者给我打电话,意思说就是今天行业上有没有什么大的事情发生,然后包括市场有些说法,包括一些消息在流传,我们认为目前我们了解到行业有什么特别大的一个变化,就是说有些炎的目前我了解可能也都不是对的,就核心来说,就是说行业没有什么特别大的变化,可能如果今天行情比较好,一个我认为可能本身市场就开始关注中国通和一系列的这种我们认为比较认可的这种创新可信的一个标的,然后这种量变会逐步积累成一个质变,而可能因为我们报告的发布会引起了投资者的一个比较大的兴趣和关注,可能短期会给行业形成一些投资者行为上的冲击。

其次可能就是周一的时候,既然办公会上是我们也是比较看好的,就像办公后续我们也会做这类方面的研究,我觉得这种情况下短期会有这么一个行业性的潜在的事情。但是我们一直有一个比较大的观点,就是说其实某种意义上计算机研究员在很多人心中是有原罪的,总感觉行业的板块大家都在炒主题,炒概念,没有基本面都是在投机,这个想法肯定是有他的历史的成因的正确的部分,但是我们要说的是一个行业就像一个人就像一个分析师一样,他也是在不断的成长,不断的进化,不断的发生一些变化的。

我们看到的情况是计算机这个行业从最开始在2008年那之前的时候,可能只有二三十家公司非常小的一个板块,到2012年的时候,随着创业板上市到100多家公司具有一定代表性,然后再到现在就随着柯老板的全面打开,一些主流的计算机公司已经全面上市了,并且过去这么多年来计算机公司说白了,整个行业还是一个高增长的,所以说可以说每一家公司都有机会,这样导致说说白了,这个行业投资主线相对比较散乱,而到现在随着行业增速其实是相对有些放到一个中等水平,这个时候行业集中度在提高,龙头企业在冒出来。

另外过去这些计算机的软件公司核心做的都是外围系统,都是做一些项目应用开发类的工作,商业模式不是很优质,很多都是人头型的项目制的,但现在产品型公司特别是芯片,还有操作系统、专项信息库,这种基础软件类的产品公司开始成为我们觉得市场的一个主流或核心的骨干,那么这几个点的共振导致说我们认为计算机行业将会迎来一个基本面的大变化的时代。

所以说其实我跟大家要讲的一个重要的观点就在于说,我认为计算机行业未来2~3年整个行业的行情表现,包括个股股价的催化剂,重要的点就在于公司的基本量,也就是公司的营收和收入,包括净利润的一个兑现情况。你在这种情况下,我们认为要更加的住宿行业和公司境外研究,而不是过度关注一些短期的所谓催化剂,实际上也是一些事件上的影响,这种投资理念上的重大变化,我觉得投资者一定要有心理准备,否则会对整个后续的行情做一个比较重大的误判。所以说其实虽然我们可能对行业和公司跟踪是比较细的,但是我们并不打算去用重点去关注这些事件性或潜在的事件性的变化,而是公司供关注公司基本面的长期的情况。

这个是我们要重点跟大家说明的,就是淡化催化剂,而更加看好这个行业的基本面的一个变化和公司基本面的变化。第3个其实我们这个报告我认为还是值得大家好好阅读一下,因为我们确实花了很多的时间和很多的经历,然后非常认真地去撰写这个报告,因为其实这也是包含了我们对于整个卖方研究和证券行业未来的一些判断,这么多年来应该说证券公司和卖方研究它的套路,可以说采用的更加的是偏服务类的一个模式,大量的情况都靠私下的路演,还有说1对1的交流这种模式。

其实我们作为一个计算机研究院,我们基本上每天每刻都在研究产业模式和商业模式,我们每天都在研究项目制的、产品型的、集成类、整机厂各种各样的模式,然后我们研究这个模式,发现我们自己的证券卖方研究是最差的一个商业模式,完全是服务者,他没有这种编辑规模效益和边际成本改善,所以我们自从加入东北这片之后,就要走这种产品化的路线。

我们每一篇报告都会是一篇精品性的报告,就是从我的助手到我们的团队都会全力以赴地撰写报告,从资料收集,然后历史数据的一个更新,然后包括整个行业的对比分析、中外比较,然后估值模型的一个拆解,各方面的都把研究做到一个足够深的深度,这个是我们的总体的理念。

那么过去这段时间我们也发布了一个是保险it行业龙头中科软的石头报告,包括这次东风的好公司的深度报告,其实我们可以看到这几个报告都有共同性,就是我们把我们能够想到或者投资者想要关心的问题,包括行业是什么样的,他的空间有多大?未来的发展趋势如何,怎么来测算?以及它的主要竞争对手和大家的份额是怎么样?然后另外海外目标公司它们的市值,它们的发展,这些各个组,然后公司可能潜在的风险点,这些方面我们都通过数据和文字来做一个比较深入的研究,那么这种情况下,可能很多投资者说,我按照你这个报告实在是太长了,太细了,实在是看不过来。

就是说很多时候我们的同行可能习惯于肿块研究,习惯于液体,习惯于实业PPT,把一个东西讲清楚,这个我们可以做,我们不愿做,我们一直的理念就是好的研究可以慢一点,可以深一点,就是说我认为我们这个报告大家花一点时间去阅读,一定是让大家就物有所值的。这是我们第三点内容。第4个就是回到东方通本身,我们是非常看好东方通公司的核心点,首先我们非常看好创新可信这个行业,我们认为中国未来会迎来一个非常巨大的变化,这个变化是所有的我们说是定义过去5年和未来5年整个10年中国产业发展的一个核心事情。那么过去按照公司部领导的话,整心铸魂就是过去的5年,可能整个最重要的一个行业是半导体行业,就中国的芯片行业通过过去5年发展取得一个非常猛进的变化,那么未来5年就是来铸魂魂的基础软件、操作系统、中原驾事故这些领域,那么铸魂成为将成为从今年年末开始未来5年中国社会最重要的一个事情,这个事没有之一的。

那么最终的结果就会导致整个中国形成一个以中国自己的芯片,就是CPU芯片,gpu芯片这种核心芯片,但中国的技术软硬件包括了操作系统、中间件、数据库,还有办公软件以及相应的配套的这种服务器、整机、存储,然后路由器、交换机、各方安全产品,各个类型的产品的整个的一个国内的核心架构,这里边最核心的两个产品,一个是CPU一个是操作系统,是以他们为主轴,实现了一个国产化的方式,最终将挑战英特尔的一个产业体系的地位。那么这个事情我们说第一方面它是非常伟大的,然后可类比当初移动端安卓来对微软的替代一样,这会诞生一个新的市场空间,而且会产生一个科技技术的进步。其实很多投资者有一个误区,以为就是说这种梦或者说创新可信是落后的思维,我觉得是错误的,就是说我们其实在推进这个过程中采用了很多新的技术,并且趁着半导体行业就一个门槛踢,包括很多新一代的产业架构的推进,我们会有一些弯道超车的一个点,包括我们发现这里面很重要的两个公司,一个是华为云,一个是阿里云,特别是他们数据库,一个高斯db数据库,一个O山贝被子睡裤,这些核心的产品其实是在云的时代,通过一种我们不到的自由可控的一个技术的研发来实现了弯道超车很重要,如果没有云没有古迹,没有一些新一代的技术的发展,我们可能是不敢于做这个事情的。

第二就是说大家在担忧说国际的限制会我对我们是不是形成一个致命性影响,最典型的比如说阿姆河和华为oo合肥城的关系,其实我们认为这个事情其实没有那么可怕,因为我们注意到中国所有的欺骗公司都在研究瑞孔千瑞斯和5这个东西,其实就回到了一个最底层的芯片的底层架构的问题,就差86,也就是英特尔和AMD,芯片大家觉得很先进,但是叉86这个架构本身它是有很多问题的,最大的问题就是它的复杂体以及它的能耗很高的,但现在这么一个云计算还有分布式计算、人工智能将大规模运算发展非常猛烈的时刻,只有叉86的这种性能,好比其实存在很多问题,所以从高中开始,谷歌这些厂商都打算用一些精简指令集的方案来替代他们有的经验,那么其实中国目前在瑞思客户里边投入了大量的一个研发,我觉得不管是华为也好,还是飞机也好,未来都有可能在这里面推出新的芯片,某种意义上就整个从it底层架构上一个颠覆,这对整个it产业生态,不管中国还是外国,都是有它的一个产业价值贡献的。

所以说我们说这个字传统性行业应该是一个我们说这一个技术上也是一个重大的突破。那么从产业上来说的话,我们觉得从诺登2013年斯诺登事件以来,信息安全的时候一种刚需,最后我们说在党政军这种核心的市场未来的替代已经是非常确定的领域,我们觉得是有比较确定的,这些,我们认为明年开始一定会强力的推进发展。那么第2个点,这行业领域,特别是以金融行业为代表的若干行业领域的一个发展领域的推进速度,可能远远超于投资者现在的认知,我们认为可能后续的整体这个行业一定是个大几千万,是上亿台电脑和一些配套的这种it架构的一个计划,一定是个万亿级别的一个市场。

这里边受益最大的一一一定是这种基础软硬件厂商,就基础的硬件就指的是像芯片这样的一个产品,技术软件,就是像操作系统、数据库,还有多元建包括办公软件这类产品,因为这些产品最大的特征就是它具有极强的天然垄断属性,就是这些东西它通用性的产品,理论上它不会有太多的竞争对手。一个是相对比较通用的,这在全球已经证明了,在中国演示其次,这些厂商基本都做了差不多20多年的一个一一个工作,都是积累了20多年的一个生死存亡的斗争,特别像东方通,这应该是11双11那天马上过他27年的一个资讯的情况,这样的情况下,我们说它的竞争对手一定是相对有限限度的,它具有天然的一定的垄断属性。

第3个就是这类产品它有非常强的规模效应和边际成本改善,在它的研发投资的一个相对固定的情况下,他多卖一个产品,它所投资的成本相对比较低的,可能具有一定的销售成本,而且可能不会太多,而研发成本的摊销基本上越摊是越薄的,所以就是从微软当年的一个发展的历程中,我们看到这个方向一定是一个比较确定的机会。所以说在整个创新核心大领域,我们最看好的就是基础软件类的公司。那么第2点,其实我们说后面一个很重要的一个新的逻辑,就是华为的逻辑,就是说华为它在补贴华为它的昆虫服务器,包括他的芯片,它的推进速度实在太快了,这远远超出我们原来的想象,她现在各个地方的推荐在各行业推进,都比我们之前设想的要快。在这样一个逻辑下,我们觉得谁跟华为合作的最紧密,谁又是最好的标的之一。其实我们在上周的时候还发布了就这种我们还发布另外一篇很重要的深度报告,叫做金融创新可信的深度讲的,就是说最近金融行业里边一些行业的新的变化,其中有一个表和一个图很重要的,就是华为的在今年3月份成立的金融创新联盟,这里边有17家相关的公司在里面,包括像东方通,包括中国软件,还有像东华软件、神州数码、神州信息以及理性科技等一系列的这种上市公司。

我们说这些公司就已经成为实际上华为的金融领域最核心的合作伙伴,这些合作伙伴会跟华为一起来推进各个行业的这种创新核心。那么我们看到华为在他今年发布的昆虫白皮书上,对她自己做了4条主要赛道的规划,这是它的核心产品。第1个产品是它的操作,它的芯片,就昆虫和生成这几个核心的芯片,第2个是它的操作系统,也就鸿蒙汗乌拉,这些像是云领域的一些操作系统。第三个是它的数据库,这个数据库发生很多种,包括主要就是高斯DD核心的一个数据库,最后一个就是它的存储类产品,这4个产品线是华为的主要的是战略路线,也是它的核心的聚焦点,未来华为一定是发展生态的,华为今天也提出说拿15亿美金来发展生态,那么像中间件像是应用软件,像是很多的整机,包括他的行动集成,这些领域都会有合作伙伴来做,中方通也是中央领域华为最重要的一个合作伙伴。

然后所以说从这几个大的逻辑出发,首先我们认为行业是有非常大的一个机会的。那么其次东方通应该说是作为技术软件是创意核心领域的龙头,其次它作为华为最核心的合作伙伴,他也是华为产业链的一个重要龙头。第3个市场很多人在yy的,就是说这是云时代是否对中央是有伤害,其实我们看到不管是阿里还是华为还是东方通,都推出了一系列的云中间产品,而且已经开始在销售了,云中间时代、云时代可能会有很多服务器的这种信息化的资源池的一个作用,在这种虚拟化里面同样是需要中间件的。

云计算对朱元占不是个削弱,反而可能是一个加强。那么在这样的一个大的背景下,目前中国的中元交的市场大部分是由IBM oracle这样国外企业以及像tom cat这种的开源的专家厂商来占据的,那么国产中原件一定是未来会有一个非常大的潜力空间,那么这里的领域目前做的比较多的就三家公司,东风众创专家还有金杰经验,目前综合从我们份额已经在50%以上是比较乐观的一个明天厂商,我们标题中央叫的开拓者和领导者,那么未来可能还有像是保兰德已经上市了,还有复员以后加到这个市场,但是他们可能主要做的是行业的类产品线,对党政机关领域是没有份额的,另外它们的规模和人员发生方式我们认为也不显着,所以我们认为这个领域的龙头毫无疑问就是光通,我们也是坚定的看好东方通公司的一个机会,接下来时间我交给我们驻守授信,网上志愿也是报告的主要撰写人,很多的数据的细节研究得非常详实,我们让消费给我们从整个报告的大的框架,包括每一个细分环节,跟大家再做一个详细的汇报,谢谢大家。

好的,各位投资者下午好,感谢大家今天下午参加我们电话会议,我是计算机组研究员邵,注意下面给大家汇报一下我们这篇深度报告。诚如刚才安总介绍的我们这篇报告的核心逻辑主要就是两点,也正是我们标题中所说的,主要是基于创新可信和华为鲲鹏产业链,我们认为未来在明年开始公司的中间件业务将会有一个高速的增长,而中间件这个软件它又具有这种标准化产品化的特点,所以随着销量的显著增加,规模效应会相当显着,随着提升的也是公司利润率水平会有一个显著的提升。而另外一点是随着公司和华为深度合作,我们认为公司的中间件产品它有望在金融、电信以及交通等这种行业里面会有一个进一步的拓展。

所以我们整体预测未来1019年到21年公司的规模净利润分别是1.6、3.8和6亿元,目前股价对应的PE是64、27和17倍,所以基于公司是买入评级,所以以上是对公司一个大概的描述。接下来我详细介绍一下中间件行业和公司中间件是三大基础软件之一和操作系统数据库是并列的。他在具体的应用中是处于应用和操作系统,数据库之间主要是为上层的应用软件提供这样一个开发运行和这样一个集成的平台。三大基础中间教室主要是包括了交易中间件、消息中间件和应用服务器中借鉴其中这个应用服务器中间件的是基础中间件领域中最为重要的一种,也是党政未来替换的一类一种重要的类型。

我们说东方通是中国中间件的开拓者和领导者,主要是因为东方通是从1992年成立以来,至今27年一直是在中间借这个领域。在国产品牌中,东方通的市占率是多,是多年来保持了市占率第一。根据计世资讯2016年的报告,东方通在国产中间件市场中保持是在领导者相信的位置,这也是中间件领域中领导者象限中唯一的一家国产厂商。而公司的创始人张齐春女士是国内最早进行中间件研发的人,他在1992年开始进行录音键研发,而1998年的时候,东方通做了一个重大的转型,就是从之前原有的系统结成业务,完全放弃全部进入中间件的市场。

所以从之前这种技术含量相对有限,然后当时赚钱很容易的这样一个集成业务,转换到了这样中间,建这样一个对技术要求很高的赛道,也体现出创始团队的这样一个产业情怀。从2000年开始,东方通就开始倡导,然后成立联合的产业团体来发展国内中间件行业,所以一直以来东方通都是处于一个领导者和开拓者的这样一个地位。目前公司的主营业务主要是包括两种,一个一种是技术软件,也就是主要是母公司的中间件业务,另外一种公司也在积极的布局行业安全。

这里主要是公司15年收购了微智信业,然后以及18年收购的太测科技,这两家子公司重点在开拓行业安全。从行业分布上来看的话,公司的行业重点是分布在电信、政府、金融、交通、能源等这些领域。接下来在财务方面,公司从18年开始营收增速是显著增快的,去年公司营收是3.72亿元,同比增长27%。今年三季度公司的营收是2.52亿元,同比增长31%。从净利润端的话,今年今年上半年从去年开始公司的净利润是1.2亿元,净利相比于2017年是有一个显著的提升,这也是主要是由于17年提公司计提了大概将近44个亿的商誉减值。

而今年前三季度来看,公司的净利润是一个大幅增长,从前三季度实现了净利润是4800万元,同比增长是116%。而第三季度主要是由于政府运营商等这些大型客户有一些个别合同的个别合同收入有一些延后,所以导致单季度收入和净利润方面出现了一个下滑,在中报中已经有预估,所以是基本符合预期的。在商誉方面,短期之内我们认为东公司的商誉减值压力是很小的,主要是由于17年的时候,公司对之前收购的会杰朗同德一心和数字天堂都计提了大量的商誉减值。

目前公司的商誉是10.77亿元,主要是来自于之前收购的位置兴业和太测科技,而这两家公司我们认为受益于未来5G工业互联网等这些行业的推动,我们认为短期之内公司商誉的减值压力是非常小的。此外的公司从去年8月份推出了第2次股权激励计划,来加强公司凝聚力,在今年8月份第1个行权期的这样一个条件,已经达成行权了,大概有470万股的股票期权,期权价格是10 15.06元每股。所以我们认为股权激励也是大恶,也是大增强了公司的凝聚力。

接下来从党政市场来看的话,我们认为我们经过调研主要是东方通、金蝶天业和中通股份这么三家来进行竞争,而这个宝蓝得它的市场它主要是在电信领域,普原它的产品主要偏重于平台化的产品和产品化中间件,这种产品是占比比较少的。并且这两家在党政领域中案例也是比较少的,所以我们重点是分析的前三家。而从前三家来看的话,中东方通作为一个行业的龙头,从市场份额上来看,占据了一个明显的领先地位。我们统计了一下中央国家机关政府采购中心的数据,从2011年开始以来的这些整体总体的订单,从统计数据来看,东方通的订单数、订单数量分别是今年天业中创股份的5.5倍和23倍。

从订单金额上来看的话,分别是两者的5.5倍和46倍。所以从这个数据上来看的话,公司市占率是要显着领先于这两个主要的竞争对手。另外从人员来看,截止到2018年底,东方通、金蝶和中创他们三家的人员分别是584、173和174人。从整体员工数量,然后以及销售人员和技术人员数量来看,东方通基本都是后两者的三倍,也是三倍以上,所以我们认为东方通在开拓市场和产品研发方面具有领先的会具有明显的优势。从另外是从这个产品来看的话,目前东方通基础中间件这是三大产品,其中交易中间件产品也是东方通所特有的。

我们认为东方通的产品线相比于之前两位竞争对手来说,它的产品线也是更加齐全。覆盖的主要客户也相对于跟另外两家客户来说,另外两个竞争对手来说的话,这个客户覆盖程度也是更为广阔的。在标准认证的角度来看的话,是东方通和中创、中创这两家是比较领先,都通过了接触意义的7级标准。而今年天业大概目前是最高通过的是5级标准,所以我们综合来看,在党政领域,东方通的竞争优势是相比于这两个竞争对手是非常明显的。所以我们认为在整体的市场,在整体的市占率中,我们给出东高通至少是50%以上的这样一个实验率。

除了我们刚才介绍的党政领域,在金融、电信、能源等这些行业空间内,我们认为整体中间件的市场空间是要更大的。从去年2018年,中国整体电脑得出货量是5200万台,其中商用电脑大概是2600万台,服务器是310万台,这样服务器是一般应用于商用市场的比例,大概是商用电脑和服务器的比例,这样对比一下大概是8.4:1。而这个服务器它大概是分成应用服务器和数据库服务器,其中应用服务器是占据了大半的,占据了大阪。

而中间件也主要是其中的应用,中间点,我们说最重要的这一块,他主要也是应用在应用服务器上的。所以我们保守估计一下,我们每年中国服务器的数量,我们保守估计一下是250万台,这样对应的应用服务器占了一半,这样对应中间件的数量大概就是125万套。按照单价3~4万元来计算的话,这样对应的一个潜在的市场空间将近就有500亿。但是考虑到开源产品,然后以及一些场地授权等一些这样因素的影响,我们认为国产应用中间件潜在的市场空间大概有100亿元。

再考虑到交易中间件和消息中间介这两类基础中间件产品,我们认为合计的中间件市场空间应该大约是在150亿左右。所以除了一般理我们理解的党政的市场空间之外,我们认为这个行业的市场空间是更大的。并且随着自主随着国产计划的不断推进,在行业端的国产计划也是在逐步推进的。而这个主要利好于国产的这些厂商,特别是龙头公司,比如方通,所以这个也是我们推荐自主可控整个产业链的一个核心的逻辑,就是推荐龙头厂商,另外就是推荐产品型公司。

而东方通在金融、电信和交通等这些领域其实也具有明显的优势。就以金融领域为例的话,公司是中间件产品,目前也已经覆盖了人行,然后六大行以及300多家这种各地的银行。因为中间因为金融领域对于产品性能的要求比较高,而中间件的东方通的产品也已经经受住了金融行业高标准的这样一个挑战,所以为未来金融创新就是金融国产替换的这样一个机会打下了一个良好的基础。以上是从国产替代的角度,我们认为对于国产中间件厂商,特别是龙头厂商是有一个巨大的利好。

接下来在从语音中心界领域来的角度来看,目前语音中心件也是一个行业的新的态势。东方通是一方面是布局自己的语音中间业务,另一方面也是通过和华为合作,然后来积极地开拓语音中间件的市场。我们说云计算从自上而下就自下而上的,大概可以分为as层、pass层和萨曾三个部分,这样对应到传统的it架构中,其实就是操作系统、中间件和应用软件。所以说中间线在未来的云计算产业,就是云计算产业链中也是占据了一个非常重要的位置。

然后根据刚才报告来说的话,然后2017年企业对于pass层,尤其是iPad集成平台及服务和中心电极服务投入将会超出传统的市场。2017年传统的中间件产品的增速大概是个位数,而iPad产品保持了两位数的增长,未来也会继续保持这样一个高速的增长。而相比于美国云计算市场,我们中国的云计算市场目前是呈现出一个保中台展生态的这样一个特点。所以说中台战略也成为各大巨头们共同提出的这样一个选择,特别比如是阿里、腾讯、百度,以及以拥有为代表这类软件厂商都纷纷提出了各自的这样一个中泰战略。

以华为为例,华为的话也非常重视中心店市场,特别是云中心借市场,在他今年发布的空头计算产业白皮书中,把中间件作为一个重要的细分行业。他们认为在未来云架构下,用户对于基于云的分布式的这样一个应用服务,以及消息队列等这些中间件产品需求是不断增长的,这一方面会带动整体中借鉴,市场的一个快速发展。而东方通它最早布局中间件业务是起始于2014年,它收购了同德一心,同责一期是国内最早从事虚拟化软件和云管理平台的这样一家公司。

此后东方通也陆续推出了各类的在基础中间件基础上也推出了各类云化的中间件产品。截止到今年上半年,公司在语音中心电领域已经取得了16件的相关的软件著作权。此外,东方通到通过和华为进行这样深度合作,来共同开拓语音中心线的市场。在今年我们看到东方通和华为的合作也是在不断加深,特别首先是在今年3月份华为牵头成立了金融开放创新联盟,东方通是作为17家首创就是创始成员之一,其中其他创始成员还包括像中国软件,然后东华软件、神州信息与新科技等这些一系列的上市公司。

然后我们通过看华为它自己的产业生态的定位,它主要是定位是在基础设施层,主要包括的产品,也像刚才安总介绍的,像操作系统、数据库、人工智能平台、桌面、云服务器以及存储这些基础架构。而中间件领域和应用领域以及系统集成领域,都是通过和生态伙伴去共同去打造产业生态,其中在中界线领域主要就是东方通、金蝶、天业和神州信息这三家。此外在今年7月份,华为是发布了坤鹏凌云伙伴计划,东方通也是首批的伙伴成员,并且是在中间件领域中唯一的一家首批的中介店成员。

并且在今年9月份我们看到东方通应用服务器软件入住了华为云商城,从成为合作伙伴到入住云商城大概仅有两个月的时间,然后就从和华为云的合作,就从产品形态上做了一个正式的落地。所以我们认为这个速度是快于我们的预期,也是说明了双方对于合作的这样一个重视的程度。所以我们预计随着华为产业生态的发展组发展不断发展,公司有望凭借着华为峰膨产业链而实现在国内中间件领域这样一个快速发展,有望成为市场规模最大的一个厂商,超过了之前所说的传统的巨头,比如IBM、猫狗等这些传统的巨头。

我们认为全面进入通过华为也是全面进军民用商用这样一个进行替代的绝好的机会。下面主要给大家汇报一下,公司除了基础安全布局,行业安全主要是通过了两家子公司,一个是威志兴业,一个是泰克科技。其中2015年公司收购了是威志兴业大概是5.8亿元。威志兴业它的主要业务是在网络安全、信息安全和通信安全领域。从业绩承诺来看,公司从15年到18年是威志兴业的业绩承诺期,业绩承诺也是顺利完成,然后我们预计在接下来威志兴业这一块也是会保持一个业绩的稳定增长,从而考虑到这个位置兴业它的原来的董事长是黄永军先生,目前是东方的实际控制人和董事长。

所以我们认为东方通和母公司和威志兴业这样一个深度整合,也有利于维持兴业这一块的一个稳定发展。所以我们认为未来随着明年和后年5G工业、互联网等这些领域的发展,在这个位置兴业这一块,我们会认为它会主要受益于流量的爆发,然后以及内容监管审核。所以我们认为微信这一块,它他首先从业绩方面会有一个稳定增长,其次在商誉方面我们认为也没有也几乎没有商誉减值的这样一个压力。对。公司另外一个重要子公司是泰克科技,是18年的公司以6亿元现金来收购的,他的业务是主要聚焦于DNS和数据安全和应急安全。

19~2一年它的业绩就是承诺业绩,分别是5200万元、6700万元和6700万元。我们认为因为首先它是在业绩承诺期,所以我们认为它业绩是有一个相对来说相对的保证。另外一点是在于我们也看到去年国务院成立了应急管理部,对于应急的需求是有一个显著的提升的。而泰特科技的应急通讯系统,其实现在也已经推广到国家多个省一级的通信管理局,然后也参与了一些省一级的应急平台的这样一个建设,所以我们认为未来也是随着5G时代带来的这样一个海量数据的提升,以及云网编端这样一个新的网络架构带来的这样一个复杂性。

未来对于网络安全这样一个需求是持续提升的,所以我们认为对数据安全用,尤其是数据安全和用应急安全两这两大领域,对于探测科技来说会有一个显著的推动作用。此外一点是太测科技和技术公司在收购泰克科技的时候,和太慈科技的高管其实是签署了一个股权转让协议,其中有一点是太色科技的高管要承诺,在19年到21年分别购买东方通的股票是2000万2000万元和6000万元。而我们看到截止到今年5月份,泰克科技的高管其实已经累计购买东方通的股票超过了5500万元,所以这个也表明了泰克科技原来的股东对于东方通以及泰克科技公司业务的一个长期的看好。

最后我给大家汇报一下我们盈利预测,我们预计东方通未来尤其从明年开始基础软件业务,尤其是中间件产品会有一个高速的增长,而随着收入的增长,规模效应会有一个规模效应也会有相当显着的表现出来。所以中间界这个方面的利净利率也会有一个显著的提升,并且考虑到微智信业他2018年完成业绩承诺是7000万元,之后会保持一个稳健的增长。而泰克科技它目前仍然是在业绩承诺期,所以我们总体预计公司19~21年的营业收入分别是5.3、21.21和17.09亿元,对应的净利润是1.63.8和6亿元,当前股价对应的PE分别是64、27和17倍,所以基于公司是买入评级,以上就是我对东方通深度报告的汇报,然后希望大家刚第1次汇报,可能经验不足,请大家多包含,然后请如有问题也欢迎大家多多交流,谢谢各位领导。

大家好,如需提问,请在话机上按星一键等候,先按星号键再按数字一,请您在听到提示音后开始提问,谢谢。大家好,如需提问,请在话机上按星一键等候,先按星号键再按数字一,请您在听到提示音后开始提问,谢谢!大家好,如需提问,请在话机上按星一键等候,先按星号键再按数字一,请您在听到提示音后开始提问,谢谢。主持人您好,目前没有参会者等候提问。明白。安卓您在吗?好的,又就。这是各位投资者大家好,我们今天也对我们整个东方通的深度报告做了一个简单的汇报,包括我们对于行业的看法、公司看法以及说我报告中的一些核心内容,我们觉得57页报告还是凝聚了我们整个团队的研究的满足心血,也欢迎大家继续持续的关注我们东北证券计算机组的系列的一个研究报告,包括有什么的相关的观点,还有了解的问题随时跟我们团队联系,那也非常感谢大家参加我们今天的一个电话会议,我们这个会议今天到此结束,后续我们再做进一步的沟通。

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